云游戏:5G最快爆发垂直应用场景

2019年以来，云游戏产业链的各个细分领域均开始在市场中显现，目前云游戏产业链已初具雏形。虽然各个领域均处于建设初期，如5G网络、云游戏解决方案的软件和硬件支撑、云游戏内容挖掘、云游戏平台服务等，但从各领域财力物力投入强度信号来看，未来3到5年云游戏将进入快速成长期。

根据Statista含预测数据统计，全球游戏市场规模近几年在小幅度上升中，2019年全球游戏市场规模为811亿美元，游戏市场增速达到47%，全球云游戏市场规模为97亿美元，全球云游戏市场规模将保持47%以上的增速，预计到2023年将达到450亿美元。

云游戏是基于云计算，运行集中于云端服务器，渲染完毕后的游戏画面压缩后通过网络传送给用户的游戏方式。

玩家可以通过任意控制终端进行游戏操作，云端服务器接收到指令后完成游戏的存储、计算、渲染、录屏推送，流媒体平台再将画面分发至终端显示设备。特点是免配置、免下载、跨终端。

随着新基建的密集部署，伴随5G技术的逐步成熟以及云计算、边缘计算等辅助技术的快速发展，云游戏将在未来实现更大范围的普及，并有可能成为5G应用中最快爆发的垂直应用场景。

云游戏产业链的上游主要包括云计算服务商、服务器厂商以及游戏研发商，产业链中游主要为云游戏平台的运营方及解决方案提供商，下游主要包括面向用户的终端设备（主要包括移动手机、PC、智能电视、游戏主机等）以及其他入口（例如短视频、在线视频、社交媒体、直播等）。

实际上，在云游戏的场景下，用户可以通过各种终端登录游戏，设备数据实现互通。硬件设备需求减弱后，内容输出端就变得极为重要。

云游戏内容提供商以传统游戏厂商为主，拥有较强的游戏研发、运营能力，IP塑造能力以及渠道分发的能力，涵盖游戏内容开发商和游戏内容发行商的双重身份，是云游戏产业链的上游。

随着云游戏的发展，优质内容及流量竞争将持续加剧，CP方、云计算提供商等上游服务商溢价权将有所提升，而云游戏分发平台的出现将导致传统渠道商受到一定冲击；同时，用户对终端设备要求的下降预计将削弱下游终端设备的话语权。

图表来源：东北证券

现有云游戏收费模式主要分为订购/购买模式和云网吧模式两种，订购/购买模式主要对游戏内容进行收费，将云游戏平台服务和内容打包租给用户，用户按需订阅，游戏内容主要特征为：付费游戏、单机、3A大作、动作+精美画面。而云网吧模式则是按需将云电脑租给用户，一般收费为4-8元/小时。

从游戏的付费模式变更来看，云游戏由于突破了硬件设备，游戏的连续性增强，订阅付费模式有望成为主流模式，类似于视频平台的付费模式，根据时长进行订阅付费，使得游戏付费空间被进一步打开。

IDC预计2020年订阅服务市场有望高速发展，游戏订阅收入占比有望达到13%，2025年订阅收入占比有望达到26%，硬件及游戏收入和游戏中收入占比分别为33%和41%。同时预计2021年后硬件游戏支出出现下滑，游戏订阅支出稳步增长。

2019年，包括以微软、谷歌和索尼为代表的外国头部企业纷纷公开了自己家的云游戏项目，国内游戏大厂也陆续向玩家推出云游戏平台。

根据腾讯研究院统计，截至2019年，全球布局云游戏的厂商已达152家，其中仅50%在北美，14.5%位于中国。

云游戏集成运营及分发服务平台为一类新型平台，在技术支持及资本投入上需要更强大基础，现有巨头之间将产生激烈竞争。

各巨头基于自身现有优势可能从不同角度切入实现突破。腾讯控股、Sony、Value：由游戏研发内容提供商向平台突破，其核心竞争力在于丰富的内容供给能力及对玩家需求的高度把控能力；亚马逊、微软、阿里巴巴：有云计算服务提供商向平台突破，其核心竞争力在于强大的多线程算力容量及稳定的输出质量；谷歌、Facebook、百度、广电、线下网吧：由软件及硬件入口出发基于现有流量优势向平台突破。

在5G的赋能下，硬件不再是约束，云游戏将是各大游戏厂商必争城池，而未来不具备云化能力的游戏平台都将被淘汰。

由于底层技术是云游戏平台的核心竞争力，能够满足用户游戏体验的平台在初期能够较好地主导市场。此外，吸引玩家的本质是优质内容，拥有高品质的游戏内容将成为成熟期的竞争核心。

从价值分配来看，掌握底层技术的云游戏平台将具备强势话语权，平台方为维持市场份额将加强对高质量、高黏性的独占游戏的竞争，亦将储备自研游戏内容。

中信证券认为，云游戏的发展将对游戏产业的内容构成、付费方式、竞争格局和价值分配产生重要影响，打破手游、端游和主机游戏在游戏内容和目标玩家之间的界限，扩大游戏市场的受众规模，带来更高的付费率和APRU值，未来具有广阔的市场空间。